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“盛世珠宝，乱世黄金”，作为硬通货的黄金，这两年再度迎来了辉煌时刻，一路狂飙突进。
这两年，从炒股、买房到“淘金”，黄金、首饰成了很多人茶余饭后的谈资，成了投资者资产配置的“香饽饽”。
最近，黄金有点停滞不前，不止黄金，还有白银、铜等等......
表面最直接触发因素好像是：
1、美国5月非农人口就业增长超27万人，远高于预期值，市场普遍认为美联储降息的计划可能进一步推迟，甚至今年不一定会有降息计划。
2、6月7日，国家外汇管理局公布最新外汇储备、黄金储备的统计数据。
截至2024年5月末，我国外汇储备规模为32320亿美元，比4月末上升312亿美元，环比升幅为0.98%；5月末黄金储备为7280万盎司，与4月末持平，结束了连续18个月的增持。
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短期，黄金也确实应声而落。
黄金是一种商品，但本质属性是金融产品，更多时候展现的是它的金融和避险价值。
本轮黄金上涨可以追溯到2022年10月份到现在，黄金趋势性涨了18个月。
传统意义上，黄金价格的主导因素是美元实际利率，而这一轮逆全球化，地缘避险，“去中心化”，尤其是全球央行购金的行为很关键。
避险就不用说了吧，当下国际环境和局势越来越充满不确定性。
中国有句老话叫：枪炮一响，黄金万两。
而全球央行的购金行动绝对是这波黄金重要驱动力之一，可以说引燃了黄金热潮和情绪。
根据高盛的数据，自2022年年中以来，包括中国、印度和土耳其央行在内的六家央行推动了所有的黄金净购买量。
其中中国央行增持黄金尤其明显，自2022年11月以来已连续18个月购买黄金，黄金储备增加了16%，即1016万盎司。
国际货币基金组织（IMF）上月发布的数据显示：
新加坡3月将黄金持有量增加4.448吨至236.610吨；
伊拉克2月将黄金持有量增加3.079吨至145.661吨；
波兰央行行长格拉平斯基本月表示，波兰今年购买了5吨黄金，并计划继续增加黄金储备。
有数据显示，从2009年以来，各国央行大举买入黄金，截至2023年底，黄金在全球储备资产中比重已攀升至18%，超出欧元16%的份额。
这次中国央行短期按下增持暂停键，更多的是国际金价涨太快了，适当调整增持节奏，有助于控制成本。
一般央行增减持黄金都是战略性的，对价格的敏感度并没有那么高，各国主权机构继续增持大概率还会延续。
黄金作为无息实物资产，它的持有成本主要与美元实际利率挂钩，而利率通常以美国10年期国债的收益率为标准。
所以，黄金价格与实际利率之间通常呈现出一种逆向变动的关系。
但这轮周期有很明显的背离，在黄金趋势性上涨的18个月，美元、美债利率还在不断往上走，似乎用之前的框架解释不了这轮周期的黄金上涨。
说明市场逐渐开始把美国国债与黄金视为两种避险性质或避险程度不同的资产。
也就是说，美元不能对冲的一些国际地缘政治经济风险，黄金可以对冲。
真正影响黄金的行情，可能更多还要考虑信用格局的变化。
从不包括黄金的外汇储备比例来看，从1999年欧元推出时开始，美元在全球储备中所占比重从2001年72%的高位缓慢下跌至2023年的58%。
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2022年2月底俄乌冲突爆发后，西方联合对俄金融制裁，冻结了俄罗斯央行在欧美的外汇储备资产，这进一步动摇了现行国际货币体系的信用基础。
有不少人觉得这没什么大的影响，美元该用还用，美债该卖还卖。
但如果过很多年再回望的话，会发现这件事的影响远不止此。
过往包括中国在内的很多国家都愿意持有美债，因为它在过去很长一段时间被认为是世界上非常安全的资产，有美国经济和美元信用做背书。
自俄乌冲突后，地缘政治冲突加剧，加上美国债务的迅速攀升，美债规模来到35万亿，高利息之下每年的利息支出大增。
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越来越多的国家和地区不得不考虑储备资产的安全性，不得不降低流动性需求，加速国际储备资产的多元化配置，全球主权投资者持有美国国债的规模显著下降。
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黄金作为国际清偿能力的最后手段，重新获得主权投资者青睐。
黄金上涨不仅仅是对美元投出的一张“不信任票”，而是对所有纸币的“背叛”。
2019年，诺贝尔经济学奖获得者保罗•克鲁格曼就指出，如果在金本位时代，现在所有货币都应该贬值。
2008年美国次贷危机爆发以来，全球主要央行大水漫灌，全球可谓“洪水滔天”。
根据国际货币基金组织（IMF）的统计，2009～2023年，世界实际GDP累计增长1.59倍，年均消费物价指数（CPI）累计上涨1.82倍。
同期，根据世界黄金协会的统计，黄金供应量仅增加了0.40倍。
2009年～2023年，
美国M2增长1.53倍，实际GDP增加0.33倍；
日本M2增长0.67倍，实际GDP增加0.07倍；
欧元区M2增长0.88倍，实际GDP增加0.16倍；
英国M2增长0.64倍，实际GDP增加0.18倍；
中国M2增长5.15倍，实际GDP增加3.50倍。
全球四十年一遇的高通胀回归，百年变局的地缘重构，重新唤醒了硬通货黄金。
本轮金价上涨或是对现行国际货币体系的一次清算，将加速国际货币体系的重构。
黄金的涨幅与全球货币的超发，全球印钞的军备竞赛相比，可能还只是“小巫见大巫”。
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来源： 米筐投资（ID：mikuangtouzi） 作者：老范
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